楚江新材(002171.CN)

楚江新材(002171):2020销量扩张带动营收增长 产能释放+军工新材料 业绩或高速增长

时间:21-04-27 00:00    来源:兴业证券

投资要点

公司公布2020年年报&2021年一季报:2020年公司实现营业收入229.74亿元,同比增34.76%;归母净利润2.74 亿元,同比降40.51%;扣非归母净利2.26 亿元,同比降24.16%。2021Q1 营业收入73.38 亿元,同比增88.09%、环比增1.58%;归母净利润1.20 亿元,同比大幅扭亏、环比增58.21%;扣非归母净利0.91 亿元,同比扭亏、环比增1.37%。

公司公布2021 年经营目标:2021 年预计实现营收284 亿元,利润总额7.55亿元,归母净利6.05 亿元;计划实现金属材料研发及制造业务销量78.3万吨,营收276.5 亿元;高端装备制造及新材料板块营收7.5 亿元。

2020 年公司先进基础材料板块稳步增长,军工新材料板块实现高增长。

①先进基础材料板块:2020 年各类金属材料总销量70.02 万吨,同比增长19.07%;且2020 年铜价同比上涨2.36%,2020 年实现营业收入230 亿元,同比+35%。②军工新材料板块:并购天鸟高新后,规模快速扩张,2020年实现营业收入5.7 亿元,同比增25.9%;其中天鸟高新2020 年实现净利润1.50 亿元,同比增34.3%。另外,江苏天鸟、鑫海高导均超额完成业绩承诺。

由于新增产能释放,产品结构优化以及军工新材料板块的增长,2021Q1营收和毛利率同比环比均增长,使得2021Q1 归母净利润1.20 亿元,同比增加2.14 亿元、环比增加4426 万元,其中毛利润同比增长2.84 亿元、环比增长4227 万元。

盈利预测与评级:看好公司规模扩张和高附加值产品放量带来盈利能力提升,另外军工新材料板块盈利能力优、成长性强,是公司未来重要利润增长点。我们调整对于公司的盈利预测,预计2021-2023 年分别实现归母净利6.25、8.37 和10.65 亿元,EPS 分别为0.47、0.63 和0.80 元,对应4 月23 日收盘价的PE 分别为16.7、12.4 和9.8 倍,维持公司“审慎增持”评级。

风险提示:原料价格大幅波动;新建项目投产进度不及预期;需求不达预期