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楚江新材(002171)公司动态点评:可转债发行落地 公司发展再添新动力

时间:20-06-03 00:00    来源:长城证券

可转债发行落地 公司发展再添新动力:昨晚公司发布可转债公告,拟发行总额18.3 亿元用于铜材产能扩张项目,债券期限为6 年,每年付息一次,初始转股价格为8.73 元/股,转股期自2020 年12 月10 日开始。可转债票面利率逐年递增:第一年0.40%、第二年0.60%、第三年1.00%、第四年1.50%、第五年1.80%、第六年2.00%,到期兑付价格110 元/张(含最后一期利息)。目前公司铜加工产能(铜板带+铜杆+铜线)约50 万吨,而本次募投项目涉及新产能达40 万吨:包括8 万吨高精铜板带产能(5万吨芜湖+3 万吨清远),26 万吨高品质铜杆产能,6 万吨高端铜线产能。

本次募投项目建设期预计2 年,项目完成后公司铜材产量接近翻倍,产品附加值有望显著提升,同时公司行业龙头地位也将进一步巩固。

疫情对业绩不利影响消除 产量提升保障年度业绩:一季度受疫情以及大宗商品价格下跌影响,公司业绩出现一定波动,但根据发布的业绩预告,公司二季度预计实现归母净利润1.9-2.4 亿元,经营业绩恢复正常。目前公司7.5 万吨铜板带升级改造项目已建成投产,12 万吨铜导体材料产能将于年底投放,根据年度生产计划公司2020 年基础材料产量将达到71.94万吨(+21.75%),全年业绩值得期待。

天鸟高新募投产能2021 年投放 关注顶立科技分拆上市:2018 年底并表的天鸟高新是公司重要的业绩增长点,2019 年实现净利润1.12 亿元(占比24%)。作为国内碳纤维预制件龙头,天鸟高新高附加值军品订单充足但受限于产能业绩无法完全释放。2019 年公司募投1130 吨预制件产能,较原有产能提升3 倍以上,预计募投项目将于2021 年达产,届时业绩有望显著增长。子公司顶立科技是国内智能热工装备龙头,满足分拆上市条件,公司已将其分拆上市列入2020 年重点工作计划,建议关注后续进展。

投资建议:我们预计公司2020-2022 年EPS 分别为0.42 元/0.58 元/0.66元,对应PE 分别为20.92/15.23/13.44 倍,维持“推荐”评级。

风险提示:铜加工材加工费下滑 项目推进不及预期 产能消化不及预期