楚江新材(002171.CN)

楚江新材(002171)公司深度报告:三驾马车齐头并进 拉开腾飞新篇章

时间:19-12-17 00:00    来源:长城证券

铜板带加工行业龙头 产能稳步提升巩固行业地位:公司是铜板带材加工龙头,目前拥有铜板带产能20 万吨,位居国内第一,世界前三;铜导体材料产能23 万吨(计入并购的鑫海高导);铜棒线产能4 万吨,位居国内第一。2019 年底公司7.5 万吨高精铜板带产能即将投放,2020-2021 年12万吨铜导体材料产能将逐步落地,可转债募投40 万吨铜加工材项目也有望于明年启动建设,未来有望在2 年内跃居全球板带材加工行业第一。

废铜回收奠定成本优势 熔炼技术及成熟回收体系构建护城河:公司废铜综合利用技术水平位居行业第一,并建立了长三角废铜回收体系,原材料废铜使用比率达70%,为全国同行业最高。再生铜成本较原生铜低2000元/吨,为公司奠定坚实成本优势,随着4 条新废铜回收生产线逐步投产,废铜回收产能将提升一倍,公司成本优势有望进一步扩大。

子公司天鸟高新募投项目启动 垄断地位保证新增产能消化:公司募投碳纤维预制件扩产项目已于年内顺利启动,达产后产能将提升3 倍以上。依托公司碳纤维预制件国内垄断地位,公司军品及民品订单量充足,新增产能有望顺利得到消化,天鸟高新未来业绩增长空间巨大且确定性较强,为公司未来发展注入极大活力。

4 亿回购计划彰显管理层信心 可转债助力公司成长:近期公司正稳步推可转债募投项目,及4 亿股票回购计划。回购计划金额较大,占目前公司总市值约5%,彰显管理层对公司未来发展信心。同时可转债项目已受证监会受理,未来有望不断扩张铜加工业务产能,借助成本端优势,巩固公司在铜加工行业的龙头地位。

三驾马车齐头并进 攻守兼备的优质标的:公司铜加工领域、碳纤维预制件领域、智能热工设备领域均处于龙头地位,我们预计公司2019-2021 年净利润分别为5 亿、6.51 亿、7.48 亿;对应EPS0.38 元,0.49 元,0.56 元;对应当前PE16.96 倍、13.08 倍、11.37 倍,给予“推荐”评级。

风险提示:产能投放不及预期 铜材加工费下滑 可转债项目未过会