楚江新材(002171.CN)

有色金属行业:贵金属为盾 新材料为矛

时间:20-06-19 08:00    来源:金融界

投资要点:

有色行业受疫情影响较大。2019 年和 2020 年一季度,有色金属采选业的营业收入同比增速分别为-4.6%、-15.0%,利润总额同比增速分别为-28.8%,-33.9%;有色金属冶炼及压延加工业的营业收入同比增速分别为 7.2%、-10.0%,利润总额同比增速分别为1.2%、-30.2%。受疫情影响,有色行业面临不少经营压力。下游需求出现断崖式下滑,冶炼企业出现硫酸胀库等生产问题。当然,随着国内疫情得到快速有效控制,复工复产进度加快,3 月份以来行业回暖态势非常明显,工业增加值增速出现 V 型反弹。

共克时艰的全球经济。疫情不但让全球经济受到沉重打击,国际环境也随之改变。经济停摆和长时间的封禁对部分行业造成永久性损伤,全球贸易前景不容乐观。为应对危机,各国央行采取大幅宽松的货币政策,为短期市场注入流动性和信心。在供给收缩的情况下,中期可能触发通胀。大国博弈是走向合作还是对抗,还是个未知数,全球经济的不确定性上升。

以贵金属为盾,以新材料为矛。全球疫情形势在复产复工后依然呈现反复的态势,行业下游需求较弱,但环比出现改善,供给层面对价格的影响较大,大部分金属呈现供需双收缩的态势。疫情对价格冲击的最坏时刻或已过去,完全恢复则有待时日。建议采取防守和进攻兼备的策略,从三方面把握有色金属行业:一是避险的贵金属、二是氢能源和电动车产业链的铂和钴、三是高端新材料制造板块。

给予有色金属 “同步大市”评级。截止 6月17日,有色板块 PE为 36.4 倍,贵金属 PE 为 42.9 倍,基本金属 25.8 倍,稀有金属52.6 倍,有色板块估值略高于历史中位数 34.9倍。给予有色金属行业“同步大市”评级。建议关注贵金属、钴、高端新材料制造等板块;建议关注公司:山东黄金、白银有色、贵研铂业、洛阳钼业、华友钴业、寒锐钴业、宝钛股份、西部超导、有研新材、楚江新材(002171)、云海金属。

风险提示:(1)全球经济下行超预期,下游需求大幅下降。(2)全球疫情反复,导致金属需求疲弱。